BT投融模式在我國是一種新興起的投融資模式，“ＢＴ” 是英文“BUILD”和“TRANSFER”的縮寫，中文的狹義解釋是建設、移交，廣義解釋代表一個完整的投資過程，即項目的融資、建設、移交全過程。

在市場經濟條件下，BT模式是從BOT模式轉化發展起來的新型投資模式。采用“ＢＴ”模式建設的項目，所有權是政府或政府下屬的公司；政府將項目的融資和建設特許權轉讓投資方；投資方是依法注冊的國有建筑企業或私人企業；銀行或其他金融機構根據項目的未來收益情況為項目提供融資貸款。政府（或項目籌備辦）根據當地社會和經濟發展的需要，對項目進行立項，進行項目建議書、可行性研究、籌劃報批等前期準備工作，委托下屬公司或咨詢中介公司對項目進行BT招標；與中標人（投資方）簽訂BT投資合同（或投資協議）；中標人（投資方）組建BT項目公司，項目公司在項目建設期行使業主職能，負責項目的投融資、建設管理，并承擔建設期間的風險。項目建成竣工后，按照BT合同（或協議），投資方將完工的項目移交給政府（政府下屬的公司）。政府（或政府下屬的公司）按約定總價（或完工后評估總價）分期償還投資方的融資和建設費用。政府及管理部門在BT投資全過程中行使監管、指導職能，保證BT投資項目的順利融資、建成、移交。
下面以我國第一條采用BT模式正處于建設中的山西陽侯高速公路為案例詳細介紹BT投資模式。
一、    項目簡況
為加快交通公路建設，促進山西省經濟的可持續發展，近年來山西省政府加大公路建設資力度，目前已經貸款１６００多億元投資高速公路，今后幾年還將繼續增加投資１６００多億元，進一步投入高速公路建設，徹底改變山西省公路交通落后的現狀。
山西陽侯高速公路是山西晉侯高速公路的主要部分，位于山西晉南地區，西起侯馬市，東至陽城市，經過陽城、沁水、翼城等縣，是山西省公路發展規劃“三縱八橫”主骨架第八橫的重要組成部分，全長130.578公里，項目總投資54億元人民幣，其中建安投資43.4億元。在開發中西部的大好形勢下，山西省交通廳轉變投資理念，改變長期由政府負債，向銀行貸款修建高速公路的單一模式，運用ＢＯＴ模式融資建設山西陽侯高速公路，經營期限30年。山西省交通廳又批準山西中昌集團有限公司采用ＢＴ模式，投融資、建設、移交山西陽侯高速公路。山西中昌集團有限公司報山西省交通廳批準，依法注冊成立BOT項目公司——山西陽侯高速公路有限公司，作為山西陽侯高速公路項目的業主。山西陽侯高速公路有限公司成立后，投入資金進行勘測設計、征地拆遷等建設前期準備工作，同時經山西省政府批準，通過BT方式對本項目進行國內競爭性公開招標，選擇山西陽侯高速公路一期工程關門至侯馬段的合格的投融資、建設主體。通過競爭性投標，中國港灣建設（集團）總公司中標，以15.55億元人民幣獲得陽侯高速公路一期工程關門至侯馬段的BT投融資、建設主體，建設工期2年。
二、      融資、回購與提供保函
經山西省交通廳審核、批復，業主對山西陽侯高速公路項目資金來源要求BT模式的投融資、建設主體(以下簡稱“BT投資主體”)具有不低于35%的自有資金，其余65%的建設資金通過融資方式解決；從項目建成移交驗收后次日起，業主分3年等額回購。建設期和回購期的全部資金（包括資本金和貸款）均按中國人民銀行總行同期貸款利率計息（即不上浮也不下浮），計入回購款中。回購利息的計息方式為發生一筆，計息一筆，余額計息。
山西陽侯高速公路有限公司為BT中標人提供回購承諾函和國有商業銀行或股份商業銀行的省級分行以上級別的銀行出具的包括建設期和回購期在內的為期6年的全額回購履約保函。
三、    BT投資主體的合格條件
BT投資主體在項目建設期間行使項目的業主職能，投入資本金和融資貸款都由其成立的項目公司作為法人來完成，因此BT投資主體需要具有與項目規模相適應的實力，這是BT項目能否順利完成和按時移交的關鍵。
山西省第一次采用BT模式融資建設高速公路項目，為了保證項目順利進行，交通廳及山西陽侯高速公路有限公司對BT投資主體的企業實力要求較高，要求BT投融資、建設主體同時具有施工總承包特級和公路工程施工總承包一級及以上資質；要求營業執照上注冊資金不得少于3億元人民幣；要求具有不小于本項目建設總投資35%（含）以上的銀行存款，需提供中華人民共和國境內的國有商業銀行或股份制商業銀行的省級分行及以上級別的銀行（開戶行）出具銀行存款證明；要求融資能力必須具有得到項目總投資65%以上授信額度的能力，并需提供中華人民共和國境內的國有商業銀行或股份制商業銀行的省級分行及以上級別的銀行對本項目的貸款承諾書；對BT投資主體的資信能力，要求具有金融機構出具的AA或以上級別資信證書；要求具有類似工程施工經驗，且五年內至少完成過一個合同額不少于一億元人民幣的高速公路項目的施工；對BT投資主體的人員和設備的要求是投入本項目的關鍵人員和主要施工機械設備能滿足工程需要；要求BT投資主體近五年內沒有不良業績和重大訴訟。
由于以上對BT投資主體的準入條件設置較高，因此BT投資主體可以以聯合體的方式參加BT投標。業主對聯合體成員的要求是必須具有獨立法人資格，并具備與擬承擔工程相適應的資質條件；相同專業的施工企業組成的聯合體，按照資質等級低的施工企業的業務許可范圍承擔本項目的工程。聯合體成員必須共同簽定聯合體協議書，明確聯合體主辦人和聯合體成員，且應提交業主一份授權書，證明主辦人的資格；聯合體主辦人應被授權代表任何或全部聯合體成員在投融資、建設、簽約及履行合同中承擔義務和法律責任，并接受業主的指令；整個合同的實施應全部由聯合體主辦人負責，聯合體主辦人應承擔不少于合同總價50%的工作量。通過聯合體及其成員的嚴格要求，可以保證對聯合體各方在以后的投標活動和履行合同中都具有約束力。
四、效益分析
下面從BT投資主體的角度對山西陽侯高速公路項目的收益情況進行分析。
（一）項目收入分析
該項目的收入從BT投資主體的角度來說主要有三部分組成：
1.工程款結余收入：在投標不降低工程造價的情況下，BT投資主體的工程結余收入。
2.利息差收入：業主按中國人民銀行同期貸款利率計息，由于存在項目結余收入和質保金（按計價的95%給施工單位撥款，預留5%的質保金），BT投資主體實際支付的利息將小于業主計算支付的利息，因此形成利息差收入。
3.優惠貸款利息差收入：在當前金融形勢下，BT投資主體通過努力爭取，可以得到最多比中國人民銀行公布的貸款利率低10%的優惠貸款利率，業主按中國人民銀行同期貸款利率計算利息，BT投資主體可以得到優惠貸款利息差收入。
4.資本金存貸款利息差收入：企業利用自有資金作為資本金投入項目中，業主對資本金按貸款利率支付資本金利息，因此BT投資主體可以得到資本金的存款與貸款的利息差收入。
（二）項目支出
對BT投資主體來說，BT項目的支出即項目的工程成本支出和融資貸款利息支出。
（三）項目收益
項目收入減去項目支出，形成項目的總的收益。項目的總的收益除以投入項目的資本金總額就是項目的投資回報率（或稱內含報酬率、資本金收益率）。
五、風險分析
該項目的主要風險可分為以下三個部分：
（一）收回回購款的風險
該項目由于有銀行出具保函，BT投資主體在收回回購款方面風險較小。假如山西陽侯高速公路有限公司不能按時支付BT投資主體的回購款，回購款將由出具保函的銀行代為支付。對于銀行來說也不存在大的風險，由于業主將項目抵押給了銀行，如果發生銀行代業主支付回購款的情況，銀行將把項目收回，等于銀行用低于項目造價的價格得到了優質項目，這是由于存在勘察設計、征地拆遷等業主支付的費用，因此回購款將小于項目的造價。
（二）BT投資主體收入風險
BT投資主體的收入存在較大風險，首先BT投資主體要加強項目的建設管理，合理降低工程造價，降低工程成本，才能實現工程結余收入；其次融資方案要采用金融工程方法多方比較，降低融資成本，才能形成利息差收入。BT投資主體的收入風險雖然較高，但是由于BT項目都能得到當地政府的大力支持，在稅收和收費方面得到優惠，因此BT投資主體的高風險也會帶來高收益。只要BT投資項目是一個具有良好未來收益的項目，BT投資主體的收入風險是可以得到控制和避免的。
（三）BT項目操作和管理風險
山西陽侯高速公路總的來說的施工技術難度不大，操作較為簡單，只要不出現重大失誤，不會對該項目的效益造成重大影響。
六、結論
綜合以上分析，可以認為BT融資模式，具有許多優勢，主要有：
（一）BT模式風險小
對于公共項目來說，采用BT方式運作，由銀行或其他金融機構出具保函，能夠保證項目投入資金的安全，只要項目未來收益有保證，融資貸款協議簽署后，在建設期項目基本上沒有資金風險。
（二）BT模式收益高
BT模式的收益高體現在三個方面：首先，BT投資主體通過BT投資為剩余資本找到了投資途徑，獲得可觀的投資收益；其次，金融機構通過為BT項目融資貸款，分享了項目收益，能夠獲得穩定的融資貸款利息；最后，BT項目順利建成移交給當地政府（或政府下屬公司），可為當地政府和人民帶來較高的經濟效益和社會效益。
（三）BT模式能夠發揮大型建筑企業在融資和施工管理方面的優勢
采用BT模式建設大型項目，工程量集中、投資大，能夠充分發揮大型建筑企業資信好、信譽高、易融資及善于組織大型工程施工的優勢。大型建筑企業通過BT模式融資建設項目，可以增加在BT融資和施工方面的業績，為其提高企業資質和今后打入國際融資建筑市場積累經驗。
（四）BT模式可以促進當地經濟發展
基本建設項目特點之一是資金占用大，建設期和資金回收過程長，銀行貸款回收慢，投資商的投資積極性和商業銀行的貸款積極性不高。而采用BT模式進行融資建設未來具有固定收益的項目，可以發揮投資商的投資積極性和項目融資的主動性，縮短項目的建設期，保證項目盡快建成、移交，能夠盡快見到效益，解決項目所在地就業問題，促進當地經濟的發展。
在我國采用BT模式融資建設公共項目剛剛興起， 這種新興起的融資、建設、移交模式還處于摸石過河、總結經驗、不斷完善之中，也許在運作中會逐漸發現風險和不足之處，但是從目前運作情況看，已經采用BT模式建設的項目普遍運作良好，解決了項目建設資金緊缺問題，推動了項目所在地經濟的可持續發展。